可选花费秀丽,双节推动服装提速

 服装鞋帽     |      2019-12-19 11:07

十月零售数据总结:双节推动服装提速、化妆品持续强劲。根据最新的中华商业信息中心数据,10月全国200家重点大型零售企业服装类零售额同增10.1%,较9月提速7.6PCTs;1-10月累计销售额同增4.7%。从量价来看,10月单月主要受量增推动,销售额同增8%,环比提速13PCTs。从细分行业看,10月单月童装增速最快(+21.4%);女装和男装次之,分别同增8.9%/9.3%、环比提速5.4/9.3PCTs;鞋履销售额同增2.7%,环比提速5.7PCTs,其中销售量同增1%;床上用品持续下滑,销售额同降7%,降幅环比扩大5.5PCTs;运动鞋服景气持续,销售量同增8.8%。10月珠宝零售额同降8.7%,主要系一线城市销售额大幅下滑36.1%。化妆品销售持续突出,10月零售额同增12.8%,环比提速1.4PCTs(一/二/三线分别同增30.8%/10.6%/5.5%,环比均有提速)。根据国家统计局数据,2017年1-10月全国社消零售总额同增10.3%,增速与去年持平,其中限额以上商品零售额同增8.4%(增速同比上升0.5PCTs),服装鞋帽/化妆品/珠宝类销售额累计分别同增7.30%/12.5%/6.4%,增速同比提速0.4/4.5/7.3PCT。

双节叠加,可选消费增长靓丽。根据商务部监测,10月1-8日黄金周期间,全国零售和餐饮企业实现销售额约1.5万亿元,日均销售额同增10.3%。分地区看,云南、宁夏、山东、浙江重点监测零售企业销售额同比分别增长15.7%、14.0%、13.4%和12.6%,四川、湖北、广西、西藏同比分别增长12.0%、11.4%、11.4%和11.2%。分品类看,国庆中秋双节效应下,应季服装销售良好,陕西/吉林/重庆重点监测企业服装类商品销售额同比分别增长82.8%/13.6%/12%。金银珠宝销售亦火爆,北京菜百商场等黄金卖场的销售额比平日增长30%左右,青岛金银珠宝类商品销售额同比增长17%。上市公司中,太平鸟黄金周零售额同增15%-20%,其中男装、MG、童装增长较为靓丽;海澜之家主品牌销售额同增25%-30%。

钱柜qg999娱乐官网,    公司跟踪:海澜之家跟踪:10~11月主品牌终端恢复增长,线下零售同增10%+,同店增长中单位数增长;爱居兔品牌同店增长18%左右。双11电商业务发力,实现4亿+,男装榜首。公司是国内男装市场第一品牌,多品牌有序开展(HLA JEANS已开6家店/轻奢商务品牌男装AEX和女装OVV已相继推出试点,同时天猫旗舰店同步开出)、国际化路径小试牛刀(马拉西亚已开3家),产业投资硕果累累(UR/英式)。同时,主品牌积极调整渠道、产品形象年轻化,由此带来的售罄率提升和同店改善值得期待。维持2017/18/19年净利润预测33.33/36.37/41亿元、对应EPS0.74/0.81/0.91元,维持增持评级。

    公司跟踪:安奈儿点评。公司拟授予限制性股票220万股,占总股本的2.2%。授予价16.45元/股(现价的52%)。业绩考核目标为2018/19/20年相对于2017年净利润增速不低于15%/40%/70%(同增15%/22%/22%)。点评:考核指标兼顾公司业绩和个人绩效,业绩目标稳健中不乏增长信心:增长主要来源于:①渠道优化带来的同店增长:街铺店向购物中心店转移,截至2017H1已有130家左右购物中心店(同店增长20~30%),预计H2新增20家左右。②牵手天猫,紧抓线上。2016年公司电商收入增长58%(占收入约24%),预计2017/18年有望保持高双位数增长。③产品加持,小童发力。预计三季度终端销售个位数增长,公司预计2017年1-9月净利润同增5%-15%。公司是国内童装小龙头,期待内生优化带来的边际改善效应逐步体现。综合考虑以上因素和激励费用,2017/18/19年净利润预测至0.87/1.00/1.24亿元,对应EPS0.85/0.98/1.22元。

    时尚前沿:①SMCP集团最新季度销售额同增17.7%,国际市场销售额同增28.1%;②Ralph Lauren宣布大中华区销售额五年内要达到5亿美元;③山东如意以1650万美元的价格收购了创新成衣设计制造和供应商Bagir 54%的股本;④Tiffany第三季度销售额同增3%,净利润同增5%。

    时尚前沿:①Nike最新季度收入持平,创七年来新低,其中北美销售下降3%、大中华区同增9%;②H&M三季度净利润暴跌20.4%,降低全年计划开店数至385家;③优衣库9月日本同店销售增长6.3%,顾客数量按年增加3.9%;④维秘9月同店销售下降5%。

    投资策略:宏观经济环境的边际变化有利于整体消费板块,而可选消费品处于预期底部,建议增加板块配置。我们推荐的板块次序为化妆品>珠宝>服装。具体标的:①化妆品板块:运营显著好转,处于长期底部的多品牌龙头,上海家化。②珠宝板块:立足钻石时尚品类,全国加盟化拓展迎来高成长的通灵珠宝(17/18PE31/25倍)。③服饰板块:渠道调整完毕,品牌梯次发力的高成长多品牌集团。核心推荐:安踏体育、歌力思(17/18PE25/20倍)、海澜之家(17/18PE12/11倍)、九牧王(17/18PE16/14倍)。④优质面层供应商,受益消费升级望迎来产能释放的高增长标的,延江股份(18PE25倍)。

    投资策略:宏观经济环境的边际变化有利于整体消费板块,而服饰/化妆品/珠宝首饰等可选消费品处于预期底部。居民财富“转移消费效应”带动零售数据好于预期,结合未来三四季度业绩改善趋势,我们当下时点建议增加板块配置。建议围绕两条投资主线:1、运营逐步改善、2017年动态PE不到20倍的低估值标的:九牧王、海澜之家、森马服饰;2、多品牌集团化运营下的高成长标的:歌力思、安踏体育、太平鸟、通灵珠宝。核心推荐歌力思、九牧王。同时看好运营显著好转处于长期底部的上海家化。加工制造维持看好棉纺板块,以及细分优质标的延江股份。

    风险提示:宏观经济增速放缓风险;终端消费低迷,恐致品牌服饰公司销售情况低于预期;棉价异动致纺织企业盈利承压风险。

    风险提示:宏观经济增速放缓风险;终端消费低迷,恐致品牌服饰公司销售情况低于预期;棉价异动致纺织企业盈利承压风险。

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