长于灵活出牌,新生代牛基首席推行官基因图谱扫描

 服装鞋帽     |      2019-12-19 11:07

  当然,除了理念需要转变,勤奋也是一位好的基金经理必备的基因。王鹏辉曾透露平时生活很枯燥,下班之后仍会花大量的时间读研究报告,“不是在读报告,就是在准备读报告。”熟悉王克玉的长盛基金[微博]内部人士对其评价也是非常勤奋,会持续阅读上市公司的公告,并经常出去调研,“不是在调研,就是在调研的路上。”该业内人士认为,公告是研究之本,调研是获取公司业绩持续性的途径,两者结合才能做好研究。

  作为一只二级债基,天治稳健双盈2012年获得了16.18%的收益,在所有债券基金中排名第一。今年上半年,该基金继续以11.01%的收益率,在所有债券基金中名列首位,该基金也是我们从去年一直重点跟踪推荐的基金,其份额从年初的2.63亿份大幅上升至二季度末的9.27亿份。

  收益率过“百”会成为今年基金业绩可望不可及的“天花板”吗?成长股行情是否会戛然而止?

  基于上述预判,她将企业债券的仓位从一季度的44.59 %降低至二季度的25.69 %。由于对利率债的看淡,国债配置从10.04 %降低至4.27 %,金融债亦有所减持,从7.53 %降低至2.65 %。

  王克玉也曾谈及,看美国科幻大片有利于寻找TMT投资机会。可见,当很多基金经理把逛街、看电影作为平常的休闲活动时,王鹏辉和王克玉等却在悄悄地观察,这或许就是他们能够发掘新兴行业优质个股的原因之一。

  ⊙记者 吴晓婧 ○编辑 张亦文

  从性格来看,这一批“绩优生”中既有热情开朗者又有腼腆内敛者。王鹏辉给人的第一印象就是个性鲜明,开朗热情,思维活跃,与人交谈话题会经常跳跃,而遇到市场深幅调整时,往往显得积极乐观。成胜和梁永强则个性温和、腼腆,宝盈核心优势混合的王茹远霸气外露。

  从此前的操作来看,其在股票操作上,持股周期较短,基本属于偏短线风格,并且善于把握市场阶段性热点。

  灵活出业绩

  而秦娟则在债市监管风暴发酵初期果断对于债券的投资部分去杠杆,较好规避了6月份的流动性冲击,坚守了正收益。

  业内分析人士指出,年龄和教育背景是否与今年取得“高分”直接相关还值得商榷,但“敏感”却是他们的一个共同点。“敏感”在投资中意味着更多机会。

  年初她的判断是,宏观经济会维持弱复苏,而货币政策已经出现了一些收紧的苗头。从收益率和流动性看,今年债券市场大牛市和大熊市的概率都不大。在其看来,债券市场的主要利润来源可能是利息收入,而不是价格波动。

 

  更看好权益类投资

  在此时点,本报推出专题报道,一方面,解析“2013届绩优生”共同存在的优质投资“基因”,力图为投资者提供一个观察牛基经理的全新视角;另一方面,特邀这些新生代牛基经理对市场尤其是创业板今后的走势进行讨论,力图为我们未来的投资厘清思路,寻找方向。

  进入2013年,天治稳健双盈在年初虽然部分踏空银行转债的行情,但由于坚持银行转债“疯长”难以持续的判断,天治稳健双盈的配置偏向了部分中小盘、具备成长性的转债,上述配置得到了市场的验证。

  □本报记者 曹淑彦

  2012年年初,由于预判一季度货币政策放松,股市会有报复性反弹,而资金推动型反弹首选周期,当时天治稳健双盈选择了配置了煤炭、有色、券商以及一些大盘转债,二季度认为经济的基本面没有根本性的好转,从周期转向成长,配置了一些防御性的医药和成长股。

  银河主题策略的成胜,年龄和教育背景与任泽松极为相似。这位80后新星毕业于清华大学材料科学与工程专业,工科学习经验和科技股研究经历使其投资如虎添翼。

  从过去近六个季度的操作来看,天治稳健双盈在大类资产配置上体现出了基金经理的独立思考和逆向思维。

  长期来看王鹏辉的资产配置和仓位,可以看出其具有快速的应变能力,很强的纠错意识。“不要让过去的错误影响你未来的决策”是他常说的一句话。成胜也曾自我评价,“我有一定的好奇心,形成判断后会去坚持,发现错误后能够正视并纠错,这两点应该对成长股投资有所帮助。”

  踏准节奏灵活出牌

  新生代当道

  相较于债券市场,秦娟从年初至今一直强调,市场的机会更偏向于权益类市场。

  还有,长盛电子信息的王克玉,华商主题精选的梁永强,也均为出生于上世纪70年代末的30代基金经理。

  在刚刚过去的二季度,债券市场遭遇到了相当的冲击。从4月份突如其来的债市监管风暴,到6月份流动性恐慌预期引发的短期资金价格暴涨,这一季,纯债市场急跌,收益率曲线扭曲,多数债券基金遭遇了相当大的冲击,屡屡出现负收益。

  一些重仓成长股的基金今年以来业绩表现抢眼,如景顺长城旗下两只基金收益率一度高达95%,直冲“满分”线。然而,近日创业板连续调整使得这些基金收益率纷纷回调,让这些绩优基金与100%收益率的“满分”失之交臂。

  相较而言,在秦娟眼里,“今年的机会更偏向于权益类市场,目前股市的表现也反映出了市场对经济足够的悲观。”

  作为70后的投资总监,王鹏辉掌舵的景顺长城内需增长和景顺长城内需贰号今年以来业绩达90%左右,一直稳居业绩排行榜前两位。王鹏辉毕业于华中科技大学,拥有工学和经济学学位。理工男在理解和研究TMT行业似乎更有优势,年轻也使得其更懂互联网、影视娱乐的乐趣。

  掌管该基金的基金经理是天治基金固定收益部总监秦娟,在其看来,下半年的债券市场,需要更加谨慎,股市的机会相对更大,基于上述逻辑,该基金权益类仓位较重,而债券的持有也主要以可转债为主。

  敏感藏机会

  事实上,天治稳健双盈去年四季度权益类仓位相对较重,股票仓位达到了12.64%,今年一、二季度均维持在了15%以上。

  如果说《泰囧》等国产片的热映激发了传媒股的火热,那么王鹏辉在2010年看《唐山大地震》时就已经敏锐地嗅到了传媒娱乐的机会。2010年7月王鹏辉曾撰文称,健康、休闲娱乐体验是经济结构调整的趋势之一,是其长期把握的投资主题。“新片《唐山大地震》应该是这个暑期档最受瞩目的影片了吧,首部国产IMAX影片。尽管当下很多年轻人并不喜欢苦情戏码,但还是愿意去体验特效带来的唐山大地震场景再现。体验,是一种不可思议的感觉。电影、旅游、逛街等等都能带来体验。电影是体验经济里面最简单、最为大众所接受的一种。《唐山大地震》号称要冲击5亿票房,很多年前我们想像不到,中国的电影票房可以这样爆发式的增长。”

  下半年的债券市场需要更加谨慎,股市的机会相对更大,基于上述逻辑,天治稳健双盈基金权益类仓位较重,而债券的持有也主要以可转债为主

  任泽松则以80分的成绩拿下今年的第三名。这样一位80后的清华生物科学与技术系高材生,执掌中邮战略新兴产业基金仅十个月,却华丽丽地实现了菜鸟蜕变。

  下半年债市着重防御

  在前两年价值当道的市场环境下,一些基金取得了突出的超额收益,今年业绩排名却沦为倒数。有业内人士评价,这些基金主要是投资风格没有跟随市场转变,这类基金更适合下跌的市场环境,而在结构性行情中不知何去何从。

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  今年的结构性行情赋予了成长股基金经理逆袭的机会,一时间,王鹏辉、任泽松等名字被市场广泛传颂。在同样的市场环境下,为什么王鹏辉、任泽松能够取得90分左右的优异成绩,而以往的“好学生”今年纷纷落榜,成绩垫底?有人说,“2013届绩优生”的共同基因是年轻、理工背景、TMT研究经历等等,但仔细研究之后发现并不完全如此。他们之所以成功,一个重要的共同点是:敏感、灵活、善于纠错。

  进入二季度,其配置主要以TMT和环保为主,在6月份随着地产类股票的不断下跌,增加了低估值的地产类股票配置,并在随后地产股的“估值修复”行情中获利了解。

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  她担忧的是,“近期不少信用债被下调评级或展望负面,后续恐怕类似的负面评级行动仍将不少,低等级信用债或将承压,不过,高等级信用债投资机会依旧值得关注。” 在整体基本面不利的局面下,信用风险成为信用债下一阶段面临的调整压力之一,“安全性”是三季度信用债投资的首要考量因素。

  当大家还在广泛质疑80后基金经理的投资经验时,2013年成长股的爆发,恰恰捧红了一批30岁左右的年轻基金经理。他们当中很多人出生于上世纪70年代末或80年代初,现介于30岁-40岁之间,有着工科背景。

  去年12月份市场跌破2000点后,秦娟再次果断加仓周期。从该基金2012年四季报来看,四季度的权益类仓位较重,主要以券商和地产为主,大盘可转债的配置也比较重。而今年一季度再度转向医药以及TMT等成长股的配置。

  敏感意味着看得见,但是并不一定会接受。今年不少基金经理对于成长股一直处于观察状态,于是在观察中错失了良机。当然,基金经理是否应根据市场环境而转换投资风格,该问题一直存有争议,但是,在传统的分析框架、投资逻辑不适用时,墨守学院思路、拒不接受新事物的基金经理是否也应当反思?

  当年二季度,由于信用债中的短融、中票反弹较多,只有城投债没有反弹,天治稳健双盈果断加仓城投债,同时把中高评级的信用债全部卖掉,做了一个比较好的利差。事后来看,二季度确实是城投债的天下,截至二季度末,该基金收益率已经超过了12%。

  另一个例子也可以证明王鹏辉作为男性基金经理的敏锐。当很多男士在抱怨陪女朋友逛街无聊时,王鹏辉却看到了投资的价值。“商业带来的体验感不可替代。女性买衣服喜欢逛不同的商场,她不停地试穿,即使合身也不一定买,她需要这样的消费体验。无论网络的功能如何演绎,商场也不会被取代,这由服装鞋帽等商品需要消费者体验的商品特性决定。从这个意义上说,有品牌的百货商场、好的消费品企业,它们的投资价值经久不衰。”

  从过去近6个季度的操作来看,类属于二级债基的天治稳健双盈在大类资产配置上体现出了基金经理的独立思考和逆向思维,在债券、股票以及货币的大类资产配置上具备一定前瞻性,在正确的时间做出了正确的资产配置。

  对于今年的债券行情,秦娟从年初就较为谨慎,下半年则更加侧重防守。

  而如今,她的预期更加谨慎一些,在其看来,下半年资本利得很有可能会是负的。

  即便“孱弱”的经济基本面依旧支持债市走好,但结合资金面、利率市场化及政策面因素来看,下半年债券市场的机会乏善可陈,这意味着纯债基金的配置价值明显下降,但对于稳健投资者而言,二级债基依旧可配置,尤其是能够在债券和股票大类资产配置上灵活切换的债基。

  当去年6月再度降息之际,市场债券牛市呼声再起,基金经理秦娟又一次“逆向而动”,大幅降低了城投债的杠杆。债券市场在三季度经历了较为剧烈的调整,降杠杆后,9月份再次加仓城投债。

  2012年上半年债市呈现出“快牛”行情,天治稳健双盈一季度大幅加仓信用债,并果断放大杠杆,仅仅一个季度绝对收益就达到了5%左右。

  源于对于权益类市场的看好,二季度在多数基金减持可转债之际,秦娟又一次“逆市而动”,大手笔加仓可转债,一举将可转债仓位从一季度的19.8%提升至47.68 %。